Bu makaleyi dinlemek için oynat’a basın
Suni zeka tarafınca seslendirildi.
kaydeden GEOFFREY SMITH
— Fed hazır DuraklatMayıs’ın bordro verileri izin verirse.
— Euro enflasyonu düşüyorsadece üst düzey yöneticiler ikna olmadı.
— Varsayılanlar havada, ve muhtemelen sana vuranı görmeyeceksin.
ECB %3,75 ⇡ — BOE %4,5 ⇡ — FED %5,35 ⇡— SNB %1,5 ⇡— BOJ -%0,10 ⇣— RBA %3,85 ⇡— PBOC %3,65⇣— CBR %7,5 ⇣ — SARB %8,25 ⇡
Iyi sabahlar ve uzun, kısa bir haftayı bitirdiğiniz için tebrikler. Sayılar üstünde ağırdı ve sayıların tesirleri de ağırdı. Avrupa’da enflasyonun düştüğünü gördük ve ABD’de aniden Federal Biriki’in faiz artırımlarına ara verdiğine dair net işaretler var. Bugünün bordroları ve kazanç sayıları, gelecek hafta Fed’in oranlarla ne yapacağı üstünde belirleyici bir etkiye haiz olabilir. Ayrıca Avrupa’da altı ayda bir meydana getirilen finansal istikrar incelemelerinin tümü, sanki yetkililer finansal sistemin ne kadar kuvvetli olduğuna dair kendi saçmalıklarına inanmakta zorlanıyorlarmış benzer biçimde, derin bir hastalık duygusu yaymak için son kredi ve banka odaklı araştırmaları tekrarladı. Bu süre. Doğrusu, bu iş FSR’lerin kulağa endişeli gelmesi ve hepsi, fakat gene de. Bu yaz önünüzde uzun hafta sonları olabilir, sadece bu, yaklaşan hafta sonunun tadını çıkarmanızı engellememeli.
ipuçları gönder [email protected], [email protected], [email protected], [email protected]. Bizi de tweetleyin: @Geoffreytsmith, @JohannaTreeck, @Ben_Munster, @izakaminska
— Fransız Nisan endüstri üretimi, 08:45
— ABD Mayıs ayı istihdam raporu, 14:30
FED’İN YANIP SÖKMELERİ: Federal Biriki’in mesajındaki sürpriz fakat gene de net bir değişim, ABD’nin Mayıs ayı işgücü piyasası raporunda dinlenecek oldukça şey olduğu anlamına geliyor. Washington merkezli yönetim kurulu şimdi 14 Haziran’daki bir zammı atlamayı göze alabileceğini düşünüyor. Onun yorumları, bu yıl Federal Açık Piyasalar Komitesi’nde oy kullanan üyelerden önde gelen Philadelphia Fed başkanı Patrick Harker tarafınca yinelendi.
Yavaşlama göz ardı edilemeyecek kadar belirgin: Duraklatmak için pek oldukça niçin var: ISM imalat anketi aylardır sefil durumda, istihdam artışı daha düşük bir aralığa oturmuş görünüyor ve averaj saatlik kazançlar geçen yıl yüzde 5,5’in üstündeki bir klipten şimdi yüzde 4,5’in altına düştü. Vali Michelle Bowman hala içindeki Johnny Caspar’ı kanalize etmeye ve beyne bir tane koymaya istekli görünse de, Fed bununla birlikte pandemik konut patlamasını da öldürmüş görünüyor.
KAPAĞI KİM KIRACAK? Fed’in sinyallerindeki değişim ve geçen ay Euro bölgesi enflasyonundaki keskin düşüş, ECB güvercinlerini davalarını daha kuvvetli bir halde zorlamaya teşvik edecek ve şahinlerini argümanlarını yumuşatmaya yönlendirecek. Johanna’nın buradaki öyküsünün de işaret etmiş olduğu benzer biçimde, güvercin ivme Mayıs ayı siyaset toplantısında aslına bakarsanız oldukça güzel bir halde inşa ediliyordu.
Başkan Christine Lagarde Perşembe günü “çekirdek enflasyonun zirve yaptığına dair net bir kanıt olmadığını” söyleyerek çizgiyi korumaya çalışıyor gibiydi. Halkın içinde onunla aynı fikirde olmaya cesaret eden ilk şahıs kim olacak?
DÖNER DİREKLER: Göz açıp kapayıncaya kadar gözden kaçırmış olabilirsiniz fakat enflasyonu düşürme rüzgarları Avrupa’da da doğuya doğru esiyordu. Polonya istatistik ajansına bakılırsa, manşet TÜFE Mayıs ayında senelik bazda yüzde 13’e beklenenden fazla düştü. Bu, geçen ay yüzde 14,7’den düştü ve Nisan 2022’den bu yana en düşük düzey. çarpıcı bir kampanya Mayıs ayında genel merkezine o kadar da incelikli olmayan bir pankart asan ve kontrolden çıkan tüm fiyatların suçunu tahmin ettiğiniz benzer biçimde Rusya’ya yükleyen Polonya Ulusal Bankası’ndan.
NBP gelecek hafta başlangıcında toplanıyor ING’nin iktisat ekibi senenin ikinci yarısında oranları yüzde 30-40’a koyarken, kesinti beklentileri artıyor. Bununla beraber, IMF mensubu, hükümetin finansal sistemin işleyişini sürdürmek için hedeflenmemiş ipotek tatillerini kullanmasının “verimsiz, maliyetli, para politikası iletimini zayıflattığı ve uzatılmaması gerektiği” mevzusunda sert bir halde uyarıda bulunarak etkilenmemiş olabilir. Polonya yasalarına giren plan Ağustos 2022’de başladığında, ortalama yarım milyon Polonyalı geri ödemeleri askıya alma fırsatından yararlandı.
BOOM-BUST’A DİKKAT 25. yılını kutlayan yalnız ECB değil. Deutsche Bank’ın senelik temerrüt emek harcaması da 25 yaşına ulaştı ve bu yılki baskı, ani düşüş döngüsünün geri dönüşünü tahmin ediyor. Kemerlerinizi bağlayın, bizlere bir sonraki kredi temerrüt döngüsünün geldiğini söylüyor.
Varsayılan dalga yakın… Deutsche’den Jim Reid, 15 senenin en sıkı Fed ve ECB politikasının, genişleyen marjlar üstüne kurulu yüksek kaldıraçla çarpışmasının muhteşem bir fırtına yarattığını söylüyor. “ABD kredi döngüsü göstergemiz, yatırımcılara GFC’den bu yana en yüksek salgın olmayan uyarı sinyalini veriyor” dedi. Güzel haberler? Tamamen patlamış GFC’den (hafızalarından bloke edenler için küresel mali kriz) daha çok patlama olacak.
LBO kredilerinden oluşan bir duvar. Vade duvarları, son olarak 2007 hususi ana para partisi esnasında görülen yüksek kaldıraçlı LBO’lar ve siyaset önlemleri tarafınca belirlenen temerrütlerin büyüklüğü ile temerrütlerin 2024’ün dördüncü çeyreğinde zirve yapması planlanıyor. Deutsche, yatırımcıların bu sefer merkez bankası desteğinin olmaması sebebiyle büyük bir hayal kırıklığına uğrayacağını tahmin ediyor. Avrupa için iyi tarafta, krediler köpüklü teknoloji, sıhhat ve iş hizmetleri sektörlerine daha çok eğildiğinden ABD muhtemelen daha fena durumda olacak.
SİZE ŞÖYLE SÖYLEDİ: İsveçli Riksbank’ın bunu bilmek için başka birinin araştırmasını okumasına gerek yok. Bir yılı aşkın bir süredir ülkenin bankacılık sisteminin yüksek kaldıraçlı bir emlak sektörüne maruz kalması hakkında haykırıyor ve Perşembe günü Finansal İstikrar Raporu’nun hacmini artırdı.
Doldurulmuş: Endişelerinin merkezinde tekrardan finansman riski içeriyor: Nordik emlak sektöründe düşmüş bir yıldız olan SBB’nin sorunları, emsallerinin vadesi vardığında tahvillerini tekrardan finanse etmelerini zorlaştıracak ve onları destek için mahalli bankalara başvurmaya zorlayacak. . Sadece, bankaların kredi defterleri aslına bakarsanız mülk riskiyle oldukça dolu (son sayıma bakılırsa kurumsal kredilerin yüzde 40’ından fazlası). Ve Riksbank, varlık satışlarının sektörü gelecek aylarda atlatmaya yeteceğine açıkça inanmıyor. Bankaları, bilançolarını güçlendirmek için şimdi borçlularına güvenmeye ve SBB’nin yapmış olduğu benzer biçimde oldukça geç olana kadar beklememeye çağırıyor. SBB, bu hafta planlanan hisse senedi artırımından caymak mecburiyetinde bırakıldı ve şimdi korkulan “stratejik alternatifleri” araştırıyor…
Her şey, her yerde, aynı anda: Riksbank, ECB’nin bu hafta başlarında FSR’sinde de hissedilen önseziyi yineledi ve bu neşeli ufak veda ile imzaladı:
“Güncel vakalar, ekonomik durum şimdi olmasıyla birlikte süratli değişirken ortaya çıkabilecek tüm kırılganlıkları evvelinde tespit etmenin zor olabileceğini gösteriyor. Ek olarak vakalar dizisi süratli ve kargaşa ve bunalımlı olabilir ve problemler temsilciler ile pazarlar içinde yayılabilir.”
Bankaların likidite ve faiz oranı uyumsuzluklarıyla iyi mi başa çıktıkları hakkında daha çok informasyon için, burada Izzy’nin “mevduat beta” olgusu hakkında hikayesine bakın.
SEYİR YÜKSEKLİĞİ: Güvenlik kemerlerinizi çözün, bacaklarınızı gerin ve yiyecek otomobilinden birazcık tuzlu fıstık alın, sadece kendinizi ENFLATION AIRLINES 2023’ün acil çıkışlarından derhal atmayın – daha oldukça uzun bir yol var.
Gazı bırakın: Christine Lagarde’nin Perşembe günü Hannover’de düzenlenen bir konferansta yapmış olduğu konuşma, katılımcıları “seyir irtifasına tırmanan bir tayyare düşünmeye” teşvik ederken, oranların hala, sadece daha istikrarlı ve daha makul bir hızda artırılması gerektiğine dikkat çekerek, tayyare metaforlarına ağırlık verdi.
Şüpheli kanıt: Lagarde, altta yatan enflasyonun – orta vadede devam eden fiyat artışlarının – hemen hemen zirve yaptığına dair “kanıt” olmadığını da sözlerine ekledi. Bölgedeki yüksek ücret artışları hemen hemen onun haklı bulunduğunu kanıtlayabilir, sadece Eurostat’ın çekirdek rakamı Mayıs ayında üst üste ikinci ayda bundan önceki aya bakılırsa yüzde 5,6’dan yüzde 5,3’e düştü ve bu beklenenden daha keskin bir düşüş.
DEVAM ET, BANKALAR! ECB denetim kurulu başkanı Andrea Enria, Credit Suisse çöküşünün büyük seviyede bulaşıcı olmayan serpintisinin, Avrupa bankacılık birliğinin “küresel mali krizin peşinden başlamış olan sıkıntılı ve uzun bir geçişin son aşamasına” geldiğinin bir işareti bulunduğunu söylemiş oldu.
Tüm Krediyi almak için değil, fakat… Enria, 2009’dan bu yana bankaların durumunu iyileştiren AMB liderliğindeki bir takım girişime işaret etti; Avrupa bankalarının takipteki kredi portföylerinin – şu demek oluyor ki temerrüde düşme olasılığı yüksek olanların – 2022 yılına kadar ortalama 1 trilyon Euro’dan yalnızca 340 milyar Euro’ya düşürülmesi; ve daha şimdiden daha yüksek öz ana para getirisine yol açmış olan bankaların iş modellerinin keskinleştirilmesi. (Hem de meslektaşımız Hannah Brenton’ın bildirdiği benzer biçimde, Enria da söz mevzusu bankaları en başta kaosa niçin olmakla suçladı.)
İYİ POLİS, KÖTÜ POLİS: Enria ek olarak, son trajik olayın, bankaları görevli tutmak ve gelecekteki krizleri önlemek için düzenleyicilerden ziyade denetçilerin en iyi konumda bulunduğunun kanıtı bulunduğunu savundu. Enria, kuralları koyan ve tatbik eden düzenleyicilerin aksine, bankaları daha gevşek, daha çevik bir halde izleyen denetçilerin daha azca dogmatik bulunduğunu ve borç verenlere olay bazında daha iyi destek olabildiğini söylemiş oldu.
Bu, SVB yatırımcıları için bir haber olacak, fakat gene de…
Bilanço perspektifi: Zamlar başladığından beri piyasalar, bankaların sağlığını varlık ve yükümlülüklerinin piyasa kıymeti yerine bilançolarına bakılırsa algılamaya başladı. Enria, “Bu, piyasanın, temel prensiplerde herhangi bir değişim olmaksızın, gerçekliği anlamanın bir yolundan diğerine ansızın geçmiş olduğu bir tür Gestalt kayması olarak anlaşılabilir” dedi.
GEZEGENİNİZİN SİZE İHTİYACI VAR: Şimdi BM iklim değişikliği elçisi olan eski bankacı Mark Carney’den bazı yürekli tahminler.
Carney, BIS’in Green Swan konferansında “İklim değişikliği makro düzeyde eleştiri” dedi. “İklim politikası ve geçişin hızı, maliye ve para politikasının etkinliğini direkt etkiliyor … merkez bankaları için fiyat ve finansal istikrarın temellerini büyük seviyede etkileyecek.”
Evet, peki ya enflasyon? Carney, enerji altyapısına ve temiz enerji teknolojilerine yatırım yapmanın yakın vadede onu yukarı çekeceğini kabul etti, sadece her insanın plana uyması halinde bunun daha da artacağını savundu. yalnız geçişin ilk on yılı süresince devam edecek ve peşinden enflasyonun düşürülmesine ve büyümenin artırılmasına destek olacaktır.
“Yüksek ve dalgalı enflasyon en azından ortadan kaldırılabilir. Kalıcı bir durum olması gerekmiyor… Fakat aynı şey iklim değişikliği için geçerli değil… Merkez bankalarının bu olasılığa karşı hazırlanmaları ve ellerinden geleni yapmaları gerekiyor. Başarısızlığa hazırlanmak bir merkez bankacısının işinin bir parçası.”
Enflasyonun zirve yaptığına dair net bir kanıt yok” dedi. ECB Başkanı Christine Lagarde Perşembe günü.
“Finansal piyasalar şimdiden gelecek yıl için faiz indirimlerini fiyatlıyor. Pek ihtimaller içinde olmayan bu beklentiyi ayarlamak zorunda kalırlarsa, bu yeni düzeltmelere yol açabilir.” hollanda merkez bankası başkanı Cam Düğüm Brüksel’de düzenlenen internasyonal bankacılık zirvesinde konuştu.
Halen yapmamız ihtiyaç duyulan faiz oranlarındaki artışlar nispeten marjinal, işin bir çok yapılmış oldu” dedi. Fransa Merkez Bankası Başkanı François Villeroy de Galhau.
— SVB düşüşünden sonrasında, EBA stres testi gerçekleşmemiş kayıpları araştırır. (risk.net)
— Sri Lanka, enflasyon düşerken üç yıl sonrasında ilk kez faiz oranlarını düşürdü. (Bloomberg)
— Japonya Başbakanı Kishida: Çocuk bakımını desteklemeyi amaçlayan hususi tahviller çıkarmak. (Nasdaq)
— Suni zekanın makroekonomisi. (OMFİF)
– Fed yetkilisi, faiz duraklamasının zamların sona erdiğinin sinyalini vermediğini söylemiş oldu. (WSJ)
TEŞEKKÜRLER: Izabella Kaminska, Ben Munster, Johanna Treeck, Anjuli Davies ve Hannah Brenton.
(Editörün notu: Bu, Avrupa etkinliklerine öncelik veren, seçici bir sıralama olarak tasarlanmıştır)
CUMA Haziran 2
— Fransız Nisan endüstri üretimi, 08:45
— İspanyol işsizliği, 09:00
— ECB, üç aylık sigorta istatistiklerini yayınlıyor, 10:00
— ABD Mayıs ayı istihdam raporu, 14:30
Aksi belirtilmedikçe tüm zamanlar CET.
